中银证券：江苏银行（600919）-营收亮眼，息差走阔

江苏银行(600919)江苏银行2019年营收表现靓丽，增速预计位列行业前列。公司下半年息差延续改善趋势。公司不良率保持稳定，低于行业平均水平，且4季度进一步夯实拨备基础增强风险抵补能力。维持增持评级。支撑评级的要点营收增速亮眼，手续费收入改善持续。2019年江苏银行营业收入同比增长27.7%，营收绝对增速为上市后新高，延续前三季度（+27.4%，YoY）快增势头，预计增速在上市银行中排名前列。公司2019年利息净收入+投资收益合计同比增31.5%，手续费收入同比增15.3%，延续改善趋势（前三季度同比增8.8%）。公司2019年净利润同比增11.9%，较前三季度小幅收窄3.92个百分点，主因公司4季度继续加大拨备计提力度，4季度信贷成本比较2018年同期提升79BP到2.29%。下半年息差继续走阔，负债端成本率下降。与行业趋势不同，公司下半年息差进一步走阔，全年息差为1.94%（vs2019H，1.83%）。根据我们期初期末口径测算，公司4季度息差环比3季度提升17BP。2019年下半年息差持续改善的主要原因在于负债端成本压力的缓解。2019年公司负债端成本率为2.88%（vs201