中银证券：斯达半导（603290）-国内IGBT模块领先企业，享国产化红利

斯达半导(603290)公司的主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产，并以IGBT模块形式对外实现销售。IGBT国产化率较低，公司作为国内最大的IGBT模块生产企业，未来发展潜力较大，首次覆盖，给予增持评级。支撑评级的要点专注IGBT领域，领先优势明显。自2005年成立以来，公司一直致力于IGBT芯片和快恢复二极管芯片的设计和工艺及IGBT模块的设计、制造和测试。据IHS数据，在2017年度IGBT模块供应商全球市场份额排名中，公司排名第10位，在中国企业中排名第1位。预计公司2019年营收7.4亿元-7.8亿元，同比增长9.57%-15.49%；扣非后归母净利润为1.1亿元-1.2亿元，同比增长24.02%-35.29%。纵向致力于IGBT芯片的研发，横向拓展SiC、GaN等前沿产品。公司作为国内IGBT行业领军企业，自主研发的第二代芯片（国际第六代芯片FS-Trench）已实现量产，并将对全系列FS-Trench型IGBT芯片进行持续的研发投入，着手布局研发拥有自主知识产权的新一代IGBT芯片。公司也在积极布局宽禁带半导体模块SiC模块、GaN模块，不断丰富