中银证券：建设银行（601939）-手续费收入表现靓丽，资产质量稳健

建设银行(601939)建行综合化布局领先同业，积累了丰富的大型客户和政府资源，较同业更易获得低风险优质资产。公司整体盈利能力强，资产质量稳健。突如其来的疫情对经济带来短暂冲击，近期监管表态财政政策将更加积极有为，基建投资力度有望加大，我们认为在基建领域具备传统优势的建行将因此受益。维持买入评级。支撑评级的要点业绩稳健，手续费收入表现亮眼建行盈利能力稳健，全年净利润同比增4.74%，其中营收同比增7.09%，较前三季度（7.66%）小幅下降。公司4季度规模扩张速度加快，带动全年利息净收入同比增5.02%，增速较前三季度提升1.25个百分点。公司手续费净收入同比增11.6%，增速较前三季度（12.9%）放缓，但绝对水平预计保持可比同业前列。其中，电子银行和银行卡业务收入贡献大，分别同比增38%、14%。展望2020年，虽然疫情短期对银行卡业务收入带来一定影响，但随着疫情转好、消费需求的恢复性反弹，我们认为相关手续费收入增速将有明显修复。存款成本率上行趋势放缓，资产端收益率表现平稳公司2019年息差较2018年收窄5BP至2.26%，其中，负债端成本率上行幅度（12BP）大于资产端收益率（