东吴证券：全球大类资产观察：特朗普冲击与“特朗普交易”

近两周市场呈现出明显的特朗普交易特征： ➢ 股市：除美股以外的各国股市相对承压，特朗普普征关税政策使各国经济增长预期明显下降，内 需压力骤升，压制各国股市表现；且美国和其他国家的利差再次走阔，资本回流美国； ➢ 债券：特朗普的关税+宽财政+控制移民，导致再通胀预期升温，美债利率加速上升； ➢ 汇率：美元强势上涨，压制日元、人民币、欧元等各类货币表现，日元再次逼近160大关，而人 民币也重回7.20以上； ➢ 商品：全球大类资产如铜、黄金等明显回调，除了供需面的因素以外，美元的上涨也压制了以美 元计价的各类商品表现，尤其前期大幅上涨的黄金因美元上涨以及特朗普结束地缘政治的强烈预 期显著回调。