开源证券：钢铁行业周报：钢价企稳迹象逐渐明显

需求回落明显，钢价进入盘整期本周行业需求继续走弱，螺纹钢与热卷表需环比分别下降21万吨、9.8万吨，淡季需求表现不佳。而钢价在经历前期震荡回落之后现阶段已经逐渐趋稳，需求孱弱的客观现实对钢价边际影响降低。近期钢价支撑主要源于成本端，焦炭与铁矿相对强势导致钢企盈利普遍步入亏损区域，部分厂家吨盈利甚至亏损200元以上，位于近几年低位。未来钢价要走出震荡无非两种可能，一是成本坍塌路径，即终端需求走弱导致钢企加大减产力度，原材料价格大幅回落下钢价再次承压下行；二是成本推升路径，即原料价格继续上涨，钢企被迫涨价转移成本压力。我们更倾向于后者，本周铁水大幅回落更多是“七一”临时限产所致，预计淡季铁水产量将维持相对高位，原料需求支撑较强。另外，我们认为近期需求的超预期下滑更多是阶段性的，一方面，5月中旬以后商品价格下跌导致产业投机需求进入冰点状态；另一方面，最新钢价相较于年初涨幅依然较大，众多项目存在主动推迟施工进度的情况，这种节奏上的变化会导致金九银十需求再度回暖。由于当前需求疲弱的现实对钢价影响已经趋弱，因此只要旺季需求回升预期不能证伪，淡季钢价就有可能提前上涨，未来行业有望迎来阶段性改善窗口期