东吴证券：珀莱雅（603605）-2022年年报和2023年一季报点评：23Q1逆势表现亮眼，多品牌规模快速成长

珀莱雅(603605)2022年和2023Q1营收、归母净利均保持快速增长：2022年公司实现营收63.9亿元（同比+37.8%，下同），实现归母净利8.2亿元（+41.9%），实现扣非归母净利7.9亿元（+38.8%）。2022年公司营收、业绩增速均略超市场此前预期。对应2022Q4，公司实现营收24.2亿元（+49.5%），实现归母净利3.2亿元（+52.1%），实现扣非归母净利3.1亿元（+47.2%）。2023Q1公司在淡季逆势表现持续亮眼，实现营收16.2亿元（+29.3%），实现归母净利2.1亿元（+31.3%），实现扣非归母净利2.0亿元（+34.9%）。盈利能力有所提升，持续加码研发投入：2022年公司毛利率/净利率分别为69.7%/13.0%，分别同比+3.2pct/+1.0pct。2023Q1公司毛利率/净利率分别为70.0%/13.7%，分别同比+2.5pct/+0.2pct。盈利能力均呈现改善趋势，毛利率增加主要系线上直营占比提升以及大单品战略实施。2022年公司研发费用率同比提升0.4pct至2.0%，母公司研发费用率同比提升0.8pct至4.3%，持续加码研