天风证券：宝丰能源（600989）-业绩环比改善，内蒙古项目定增

宝丰能源(600989)2023年一季度，公司实现归母净利润11.85亿，同比-32.13%2023年一季度，公司实现营收67.33亿，同比+3.35%；实现归母净利润11.85亿，同比-32.13%，环比+27.46%；扣非净利润12.80亿，同比-32.14%，环比+31.7%。周期相对历史底部回升，烯烃/焦炭盈利改善原料让利，烯烃盈利反弹：一季度，公司聚乙烯、聚丙烯产品销量分别为18.48万吨/17.73万吨，环比+10%/+13%；内蒙古坑口煤由2022年Q4均价1019元/吨下降至2023年Q1均价906元/吨，环比-11.1%，原料端明显让利；2023Q1聚乙烯市场价格8462元/吨，环比+1.1%，聚丙烯市场价格8219元/吨，环比-2.9%；根据我们的模拟测算，截至3月31日，煤制烯烃利润较去年底上升658元/吨。焦煤下跌，焦炭盈利回升：一季度公司焦炭销量157.56万吨，环比-8%；主焦煤Q1市场均价1988元/吨，环比-3.0%，焦炭市场均价2521元/吨，环比+0.2%，焦炭盈利回升，根据我们的测算，截至3月31日，焦化价差较年初低点抬升115元/吨。产能集中落地