东方证券：纺服及时尚消费2021年度下半年投资策略：行业复苏+国潮深化，本土品牌崛起正当时

核心观点2021年上半年行业回顾：（1）纺织制造：国内生产经营回到正轨，服装成衣出口表现坚挺；东南亚疫情扰动当地产能，为订单回流中国创造有利条件。（2）品牌服饰及时尚消费：低基数下，上半年同比增速亮眼；疫情进一步加快了线上渗透率的提升，电商格局正在发生大小切换；线下渠道发展日趋理性，优化迭代、提升单店质量成为重点；新疆棉事件进一步助推品牌本土化浪潮。2021年上半年板块二级市场表现：板块否极泰来，春节以来行业指数跑赢沪深300与创业板指数，个股赚钱效应明显。上半年走出的牛股特征——（1）高景气细分行业龙头，业绩与估值溢价双提升共同驱动强者愈强。（2）小市值、低估值品种，短期向上拐点明确，高预期差之下带来股价大幅上涨。2021年下半年行业展望：（1）内容电商新平台崛起成为差异化竞争的突破口。抖音电商在短期的爆发式增长，为品牌商提供了线上更多元、更多样化的发展路径，一方面，抖音用户较为宽泛，为品牌年轻化、目标客群更精准的营销投放提供了一个全新的平台；另一方面，传统电商流量红利接近尾声，非头部品牌空间被压缩，抖音为部分规模不大的品牌提供了一条差异化赛道，带动其电商收入的快速增长，甚至提供弯道