浙商证券：高德红外点评报告：业绩低点逐步过去，全技术红外龙头军民品双驱动

高德红外(002414)事件：近期，公司发布2022年年报2022年营收同比减少28%，归母净利同比减少55%公司全年共实现营收25.29亿元，同比减少28%；实现归母净利5.02亿元，同比减少55%。单季度看，四季度公司实现营收8.08亿元，同比减少23%；实现归母净利-0.25亿元，同比减少113%。22年业绩不及预期：军品采购放缓，业务扩张下公司研发、人工开支加大1）受型号类项目采购计划变动、军品价格调整及增值税政策等因素影响，公司营收利润同比下滑。Q1-Q4公司营收同比增速分别为13%、-59%、-18%、-23%，归母净利同比增速分别为31%、-86%、-33%、-113%。2）受高毛利的军品采购放缓及价格调整等影响，公司22年毛利率46.7%，同比下滑9.2pct，处于历史低位。费用端，公司持续加大新业务的研发与市场开拓，销售、研发费用率分别提升了1.3、5.7pct。短期受益军品业务恢复，长期受益规模效应及产品结构的优化，未来公司利润率有望持续回升。全技术路径红外龙头，军品+民品、内需+外贸共驱业绩增长1）军用领域：公司同时掌握非制冷与制冷红外双路径，是国内唯一的取得装备