中邮证券：山西汾酒23年三季报点评

山西汾酒(600809)事件公司发布三季报。公司前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非净利润267.44/94.31/94.28亿元，同比+20.78%/+32.68%/+32.75%。公司单Q3实现营业收入/归母净利润/扣非净利润77.33/26.64/26.68亿元，同比+13.55%/+27.12%/+27.33%。收入符合此前预期，利润略超预期。核心观点青花主动控货，玻汾延续趋势，腰部提速：公司前三季度中高价酒（每升价格130元以上）/其他酒类分别实现销售收入197.92/68.08亿元，单Q3中高价酒/其他酒类分别实现收入57.97/19.15亿元。前三季度玻汾/青花/腰部均获得不错增长，我们预计青花略快于腰部略快于玻汾。前三季度维持青25快于青20快于青30的趋势。单三季度看，玻汾延续上半年的增速；青花重心在于控货、增速放缓；腰部产品提速，老白汾快于巴拿马。省外提速：公司前三季度省内/省外分别实现销售收入106.64/159.36亿元，同比+25.43/+17.98pct，单三季度省内/省外收入31.27/45.85亿元，分别同比增长9.06%/17.10%，经营节奏上半年