开源证券：招商蛇口（001979）-公司信息更新报告：期内结算毛利承压，成本管控有明显成效

招商蛇口(001979)期内结算毛利承压，成本管控有明显成效，维持“买入”评级招商蛇口发布2023年一季报，受行业整体下行影响，结算业绩不及预期。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为86.3、115.8和134.8亿元，EPS为1.11、1.50、1.74元，当前股价对应PE为13.1、9.7、8.4倍，维持“买入”评级。结算毛利率承压，叠加公允价值变动损益影响业绩表现2023年1-3月公司实现营收150.09亿元，同比下降20.17%；实现归母净利润2.72亿元，同比下降38.72%。结算业绩低于预期，主要原因：（1）本期公司表内结算项目较少，拖累收入表现，结算收入同比下降20.17%；（2）从结算项目毛利率看，由于2021年高地价项目陆续进入结算，公司毛利率承压，特别是海口招商雍江湾、成都简阳招商粼江樾拖累结算毛利率。2023Q1公司结算毛利率12.6%，同比下降9.3pct，较2022全年水平下降6.6pct；（3）持有的卓朗科技股票本季度下跌较多，导致2023Q1公允价值变动损益为-0.73亿元