天风证券：浙江美大（002677）-经营短期承压，盈利修复可期

浙江美大(002677)事件：22年公司实现营业收入18.3亿元，同比-15.24%；归母净利润4.5亿元，同比-31.97%；扣非归母净利润4.2亿元，同比-33.65%。其中，22Q4公司实现营业收入4.4亿元，同比-30.74%；归母净利润0.8亿元，同比-62.83%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-71.06%。23Q1公司实现营业收入3.4亿元，同比-18.05%；归母净利润1.0亿元，同比-17.20%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-17.34%。利润分配方面，公司拟向全体股东按每10股派发现金红利6.2元（含税），合计派发现金股利4亿元，22年公司现金分红占归母净利润比例89%。Q4收入增速承压，渠道网络进一步加密。地产销售竣工同步下滑背景下，22年后周期厨电行业表现较弱，据奥维云网推总数据，厨房核心品类中仅集成灶零售额实现1%平稳增长，向传统烟灶市场渗透趋势不改。受国内疫情防控优化影响，公司22Q4收入同比-30.7%，经营短期承压，至23Q1收入下滑幅度已有收窄，预计后续季度边际可持续改善。分产品看，22年公司集成灶/橱柜/其他（水洗热等）品类分别创收16.4/0