天风证券：盾安环境（002011）-营收增长提速，23Q1业绩超预期

盾安环境(002011)事件：22年公司实现营业收入101.4亿元，同比+3.12%；归母净利润8.4亿元，同比+106.98%；扣非归母净利润4.6亿元，同比+21.48%。其中，22Q4公司实现营业收入28.9亿元，同比+17.25%；归母净利润1.4亿元，同比+117.58%；扣非归母净利润0.9亿元，同比+30.13%。23Q1公司实现营业收入24.4亿元，同比+21.36%；归母净利润1.6亿元，同比+95.20%；扣非归母净利润1.8亿元，同比+139.79%。22年稳增长、调结构，23Q1下游景气提振冷配需求。公司2022年克服客户结构调整的不利影响，收入端实现稳健增长。从营收结构来看，公司收入增长主要来源于汽零业务增长、海外订单增加和商用部品突破：1）22年公司家电业务/汽零业务分别创收99.4/2.0亿元，同比+2%/+290%；2）国内/国外分别实现收入81.6/19.8亿元，同比+0.3%/16.8%；3）公司不断细分市场，围绕重点客户推进商用领域业务突破。从营收趋势来看，公司收入增长逐季提速，至23Q1实现同比增长21.36%，一方面，受益于下游空调行业产销回暖