天风证券：水星家纺（603365）-环境承压，关注产品及渠道建设

水星家纺(603365) 公司发布2024中期报告 24Q2公司营收9亿，同减9%；归母净利0.5亿，同减39%；扣非后归母净利0.5亿，同减28%。 24H1公司营收18.1亿，同增0.5%；归母净利1.5亿，同减13.9%；扣非后归母净利1.3亿，同减2.7%。 随着我国经济持续恢复，24H1市场供需关系有所改善，我国家纺总体运行平稳，但全球宏观经济环境仍呈现出复杂多变特征，经济体面临不确定性增强，特别是第二季度以来，社零消费整体有所承压。 24H1毛利率41.9%，同增2.0pct；费用率方面，销售费率25.6%，同增1.7pct，系本期广告宣传费、工资性支出增加所致；管理费率5.2%，同增0.5pct；研发费率2.2%，同增0.2pct；财务费率-0.3%，同增0.3pct； 公司24H1净利率8.1%，同减1.4pct。 延续大单品策略，全渠道体系深化触达力 公司强化被芯品类核心优势，通过核心大单品优势，带动全品类产品战略落地；与人民国货工程达成战略合作，在质量、创新、市场等方面得到权威认可，公司推出人民国货工程联名产品，通过新品联名线上推广、会员互动、大牌活动日联动等方式获