中航证券：天融信（002212）-行业端增速快 新安全动力足 经营端弹性大

天融信(002212)事件：公司2022年营收35.43亿元（+5.71%），归母净利润2.05亿元（-10.83%），扣非净利润1.54亿元（-0.14%）。营收增速开始恢复，行业+商业市场需求强劲，新安全成长动力十足。受外部环境影响，公司年度收入未达30%增长目标，主要是政府端营收同比-32.89%。从季度环比来看，Q3、Q4收入增速分别为-14.84%、6.04%，营收增速已经开始恢复。从客户收入结构来看，全年营销侧深耕策略持续落地，行业及渠道市场拓展顺利。国企客户营收同比+64.73%，商业客户营收同比+54.95%，行业+商业市场需求强劲。从新安全赛道来看，信创收入同比+25.73%，工业互联网安全收入同比+44.39%，数据安全收入同比+53.21%，云计算与云安全产品及服务同比+15.52%，新安全业务动力十足。我们认为，公司网络安全+云计算双主业格局深度受益于全面数字中国建设。随着外部环境影响因素消退，政府端受益于数字政府+党政信创县区下沉推进，行业端受益于“2+8+N”信创拓展趋势，商业端受益于前期持续渠道市场投入。整体业务稳健发展，新安全成长动力十足。展望今年，营收