天风证券：华鲁恒升（600426）-行业景气下行韧劲足，项目建设紧锣密鼓

华鲁恒升(600426)华鲁恒升公告2022年年度报告，2022年实现营业收入302.45亿元，同比+13.09%（按21年调整前口径同比+13.55%），实现归母净利润62.89亿元，同比-13.50%（按21年调整前口径同比-13.30%），全年收入创历史新高。其中Q4产生收入72.37亿元，同比-13.86%，环比+11.76%，归母净利润7.55亿元，同比-54.02%，环比-26.30%。22年收入创历史新高，利润大幅下滑，季度利润随景气逐级下滑公司2022年收入创历史新高，但受行业景气影响盈利水平下半年快速下行，Q4净利润下行至7.55亿，毛利率、净利率单季度环比下行均超6个百分点。而费用和现金流则保持良好：各项费用保持较低水平，研发费用增长65.7%贡献增量，现金流状况良好，资本开支导致投资现金支出较多。各版块产销、收入创新高，肥料、新材料增长明显版块收入方面，醋酸板块收入下滑较为明显，肥料、新材料两个板块保持收入端快速增长，肥料和新材料板块在Q3收入明显下滑之后出现上行，而醋酸、有机胺两个板块Q4收入为全年低点，处于持续下行状态；产品产销方面，公司2022年产品总体产销