中国银河：钢铁行业：关税升级，加速钢铁行业供给侧改革

事件：2025年4月9日，特朗普宣布对中国的“对等关税”增加至125%并立即生效。4月11日，中国宣布对原产于美国的所有进口商品关税税率加征至125%，后续将不予理会美国继续加征关税行为。今年以来，美国已经先后5次对中国加征关税等。 对美国进口铁矿依赖度低，短期原料端成本有望缩减。从美国进口铁矿石占比较小：中国铁矿石主要进口来源地为澳大利亚和巴西，2024年我国从美国进口铁矿石102万吨，进口金额9.95亿元，仅占比0.11%，本次加征关税直接对国内矿石供应造成的影响极低。成本端短期偏弱运行：2025年4月2日，美国“对等关税”行政令宣布对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对一些贸易伙伴征收更高关税，根据世贸组织初步估计，美国一系列关税措施可能导致2025年全球商品贸易量总体萎缩约1%。本轮美国在全球范围加征关税，或压制全球工业需求，导致钢材需求走弱；而铁矿、双焦现阶段供应相对充足，因此短期进口铁矿或偏弱运行，有望带来原料端成本缩减，利好国内钢企。中长期看，主流矿山在多变的格局下也可能调整供应策略，铁矿价格的不确定性有所抬升。 对美直接出口和转口贸易均影响有限：此前，美国对我国钢