东吴证券：九牧王（601566）-2022年报及2023年一季报点评：疫情+投资亏损拖累22年业绩，期待变革逐步显效

九牧王(601566)投资要点公司公布2022年报&2023年一季报：1）2022年：营收26.2亿元/yoy-14.11%、归母净利润亏损9342万元、扣非归母净利润5619万元/yoy-67.34%，符合此前业绩预告。其中收入下滑主因疫情影响、公司净关店，扣非归母净利润下滑较多主因计提资产减值损失2.3亿元，归母净利润上市以来首次亏损、主要来自交易性金融资产等投资业务净亏损1.23亿元拖累。不考虑非经项目及两个子品牌（FUN/ZIOZIA）拖累，22年九牧王主品牌净盈利1.5亿元。2）23Q1：营收7.72亿元/yoy+0.84%、归母净利润9722万元/同比扭亏、扣非归母净利润1.02亿元/-3.36%，随疫情影响减小、消费市场回暖，公司收入止住下跌趋势、23Q1持平略增，归母净利同比扭亏、主因公允价值变动亏损缩窄。22年全品牌&全渠道净关店、收入下滑，23Q1主品牌九牧王收入恢复增长。1）分品牌看，22年九牧王/FUN/ZIOZIA收入分别同比-9.82%/-37.76%/-28.46%，收入分别占比88%/7%/4%，各品牌在疫情及净关店影响下收入均下滑，22年末九牧王/FU