天风证券：九阳股份（002242）-整体增速承压，静待后期改善

九阳股份(002242)事件：公司23Q1实现营业收入18.92亿元，同比-18.74%；归母净利润1.21亿元，同比-26.98%；扣非归母净利润1.17亿元，同比-25.63%。整体收入增速承压，锅煲类销售表现略好。根据天猫数据显示，23Q1公司厨房小家电销售额同比-19%，其中核心品类的破壁机和豆浆机销售额同比分别为-24.7%/-30.9%，去年同期增长较好的空气炸锅品类受高基数的影响23Q1销售额增速为-54.8%；锅煲类表现相对较好，电饭煲销售额同比+14%。产品结构变化带来毛利率环比下降。2023Q1公司毛利率为27.87%，同比+1.24pct，净利率为6.45%，同比-0.53pct。我们认为毛利率同比改善的原因主要是原材料价格下行，同时公司内部积极进行降本增效。2023Q1公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为12.5%、4.1%、4.47%、-0.49%，同比+1.47、+0.54、+0.67、-0.29pct。公司销售费用率显著提升，主要由于23Q1收入增速下降所致，销售费用的绝对值同比为-8%，有所减少。资产负债表方面，公司2023Q1货币资金+交易性金融