开源证券：华鲁恒升（600426）-公司信息更新报告：业绩低点或已现，荆州基地一期项目或投产在即

华鲁恒升(600426)业绩低点或已现，荆州新基地或投产在即，维持“买入”评级据公司公告，2023年Q1公司实现营收60.53亿元，同比-25.41%；实现归母净利润7.82亿元，同比-67.82%。2023年Q1，煤炭价格仍处高位，主要产品价格同比大跌，拖累公司业绩。根据湖北日报报道，公司荆州一期项目进展顺利，或计划于2023年6月底投产，看好公司长期成长。我们维持2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为55.94、78.59、82.15亿元，EPS分别为2.63、3.70、3.87元/股，当前股价对应PE分别为11.8、8.4、8.0倍，维持公司“买入”评级。2023年Q1，煤价仍维持高位，主要产品价差缩窄，致公司业绩承压根据百川盈孚数据，2023年Q1动力煤均价为1,018元/吨，环比-4.59%，同比+7.01%；我们根据百川盈孚、Wind数据测算，截至2023年4月25日，DMF、醋酸、辛醇、DMC、己内酰胺、己二酸等产品价差以及自2016年以来的价差分位数分别为794（12%）、1,525（14%）、2,958（28%）、2,989（4%）