华西证券：开润股份（300577）-2CQ1受业务结构调整影响，疫后复苏可期

开润股份(300577)事件概述公司2022年收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为27.41/0.47/0.20/1.07亿元、同比增长19.75%/-73.98%/-79.01%/124.89%，非经主要来自政府补助0.48亿元；业绩大幅下滑主要由于2C和嘉乐业务亏损，加回资产减值损失归母净利/扣非归母净利分别为0.75/0.48亿元，同比下降61%/55%。经营性现金流高于归母净利主要由于投资损失增加及应收账款减少。22Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为5.81/-0.23/-0.28亿元、同比下降19%/179%/-。2022年公司每10股派发现金红利1元，股息率为0.6%。2023Q1收入/净利/扣非净利分别为7.40/0.35/0.35亿元，同比增长21%/-24.72%/179.99%，业绩低于预期主要由于去年同期政府补助更高、且2C业务去年同期存在跨境电商业务、而自Q2后调整。分析判断:22年2B整体高增，下半年增速放缓。2022年公司2B收入为22.28亿元、同比增长45.34%，我们分析高增长有21年上半年低基数影响，且存在新增服装业务。分上下半年