中国银河：家用电器行业深度报告：优先配置龙头、首推清洁电器

核心观点:原材料、汇率波动凸显龙头优势。家电主要原材料快速上涨对家电企业造成了一定的冲击。整体来看影响主要在毛利端，影响幅度小于原材料价格上涨幅度，龙头费用控制能力强，净利受影响程度相对较小。由于我国白电市场格局稳定，白电龙头能够享受格局红利，在原材料价格下跌时盈利能力提升。人民币升值直接影响出口家电企业汇兑损益，导致我国家电出口产品价格竞争力减弱，但家电企业可以通过采用金融工具对冲汇率波动风险。清洁电器发展强劲。2020年在疫情和清洁电器产品变革的背景下，居民健康意识提高，清洁产品精准解决用户痛点，使得清洁电器快速发展，产品需求大幅上升，2020年清洁电器市场规模达到240亿元，同比增长20%。2021Q1市场规模延续高增，同比增长40%。吸尘器和扫地机器人占比最大，2020年机器人与吸尘器线上渠道占比达75.3%；洗地机为清洁电器细分品类最大黑马，增长最快。2020年线上销额同比增长1885.0%，线下销额同比增长4632.0%，我们预测2021年中国洗地机市场规模为42亿元，到2025年有望达到132亿元。年初至今板块表现较弱。截至2021年6月11日，家电指数年初至今下跌14.