东兴证券：食品饮料行业周观点：茅台今年产能达到5.5万吨，成品酒供应有望逐渐提升

【东兴食饮】茅台今年产能达到5.5万吨，成品酒供应有望逐渐提升本周9日茅台召开股东大会，茅台明确2021年的经营目标10.5%，将完成基本建设投资68.21亿元，预计茅台酒产能达到5.53万吨，同时将稳步推进3万吨酱香系列酒技改及配套项目建设，开工建设‘十三五’中华片区酒库续建工程等项目。从明年开始，茅台酒成品酒理论产能预计能提升到4万吨，将会对目前供给不足的情况有缓解。在市场营销方面，茅台会继续巩固深化营销体制改革成果，加强渠道建设和管控，提高市场扁平化程度，构建完善科学规范、运转高效的营销新体系；持续强化经销商管理，维护茅台酒正常的市场秩序。公司“十三五”提出双轮驱动，加强酱香培育、丰富产品体系，目前系列酒已成为公司重要增长极，其中王子酒销售超过40亿元，汉酱、赖茅、贵州大曲等均站稳10亿元规模。2021Q1公司业绩很大程度上受到消费税的影响，非标产品在Q1进行了提价，但是较少实现了销售，预计2021Q2非标产品在收入中的体现会增加，同时提价也有利于业绩弹性释放。参考报告：《白酒行业深度：站在DCF的角度思考白酒的估值空间》（20200811）《贵州茅台：直营占比继续提升，龙头业绩