东海证券：4月社零报告专题：4月社零同比+5.1%，政策效应持续显现

投资要点： 2025年4月社零同比增长5.1%。2025年4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，低于wind一致预期（+5.48%）。1）城镇增速连续2个月高于乡村市场。1>城镇：4月消费品零售额32376亿元，同比增长5.2%，增速较上月环比下降0.8个百分点。2>乡村4月消费品零售额4798亿元，同比增速为4.7%，增速较上月下降0.6个百分点。2）分渠道：实体店铺零售当月增速快于线上。1>4月线上消费回落明显。1-4月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长7.7%和5.8%，增速较上月环比-0.2pct和+0.1pct。从当月值来看，网上商品和服务同比增长1.35%，环比下降15.38pct。分品类来看，4月网上零售额吃、穿、用分别累计同比为+14.6%、+0.5%、+5.5%，较上月增速环比+0.6pct、+0.6pct、-0.1pct。2>实体店铺零售同比+5.37%。根据社零、网上商品及服务零售额推算，4月线下社零同比增长5.37%。 餐饮、商品零售增长平稳，升级类与地产后周期类商品销售增势良好。1）分商品及服务餐饮、商品零售延续稳定增