华安证券：环保行业框架分析

一、底部反转，优质运营资产价值望重估股权融资改善：2021年REITs出台恰逢其时，助力提升PE、EPS弹性。REITs之于环保：极度契合，污水、垃圾焚烧、危废子板块望深度受益：环保行业是证监会、国家发改委《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》要求聚焦的重点行业：明确城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理项目为重点发力行业，优先支持基础设施补短板行业。环保运营资产极其契合项目要求：污水、垃圾焚烧等子板块项目投资回报良好，经营现金流稳定，极度契合REITs项目要求。提供融资支持：REITs可提供一种新的权益性融资工具，而环保公司发展依赖资金，融资改善边际效应强。逆周期加码，环保REITs相应板块增长空间可观：逆周期调节力度加码，环保作为纯内需补短板的重要一环不断加力，环保REITs相应板块增长潜力较好，空间广阔，REITs出台恰逢其时。底部反转，优质运营资产价值望重估首批REITs于2021年5月底开售，募资超300亿元。涉及环保、公路用地、公共设施用地、仓储用地等领域。收益包括高比例分红和二级市场交易差价两部分，公募REITs强制分红政策要求收益