信达证券：东方时尚（603377）-业绩受22Q4招生及疫情爆发影响，招生稳步回暖

东方时尚(603377)事件：23Q1，公司实现收入2.0亿元、同减18.1%，实现归母净利润-2407.3万元、同减404.9%，实现扣非后净利润-2903.9万元、同减628.9%。点评：22Q4疫情爆发影响招生，影响延续至23Q1。22年12月~23年1月新冠疫情爆发影响学员招生及现场培训，收入确认放缓，导致23Q1实现收入2.0亿元、同减18.1%。收入受影响而成本相对刚性，毛利率下滑。受疫情影响收入下滑，而成本端相对刚性，导致毛利率下滑，23Q1公司毛利率同减6.9pct至35.3%。期间费用率提升。23Q1年收入下滑，导致期间费用率提升，公司销售费用率同增1.1pct至5.1%，管理费用率同增7.7pct至33.1%，研发费用率同减1.4pct至1.2%。学员报名恢复良好。合同负债显著增长，截至23年3月末，公司合同负债达5.0亿元，相较22年12月末增加0.7亿元。23Q1销售商品、提供劳务收到的现金达2.7亿元，较22Q1增长2.3%，恢复至19年同期的83.5%，可见学员报名恢复良好。投资建议：23Q1业绩受到22Q4招生，以及疫情爆发无法现场培训的影响。从全年维度来