德邦证券：鲁商发展（600223）-23Q1归母净利润+95%，大健康盈利能力提升

鲁商发展(600223)投资要点公司发布23年一季报，归母净利润+95%。营收12.71亿/-14.17%，归母净利润1.29亿/+95.09%（首批6大资产交割，确认投资收益，累计1.27亿，剩余2大资产将在23年10月底前完成交割），归母净利率10.17%/+5.69pcts；扣非归母净利润为0.15亿/-75.99%（低毛利率的健康地产业务结算扰动盈利能力）。福瑞达医药营收6.49亿/+19.91%，占营收比重达51%，归母净利润0.44亿/+36.32%，利润率为6.78%/+0.86pcts，大健康业务盈利能力提升。利润端受到多因素影响，略有扰动。（1）收入拆分：化妆品4.73亿/+12.68%，表现优于大盘；药品营收1.43亿/+56.40%；原料业务0.76亿/-1.30%。（2）毛利率：23Q1为39.39%/-1.67pcts，其中化妆品62.86/+1.3pcts，产品结构调整、高毛利率单品占比提升；药品56.40%/+0.94pcts；受玻尿酸原料价格竞争影响，原料业务毛利率下降至30.46%，地产业务结算对综合盈利能力仍有扰动。（3）费用率：销售费率25.14%