中邮证券：南化股份（600301）-锡价下跌拖累业绩，Q1表现略低于预期

南化股份(600301)投资要点公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入/归母净利5.96/0.75亿元，同比减少18.96%/19.41%，实现扣非归母净利0.63亿元，业绩略低于预期。锡价下跌拖累业绩，铅锑产品表现亮眼。分业务看，公司锡锭/锌锭/锡精矿/铅锑精矿/锌精矿产品实现营收2.56/1.01/0.13/1.09/0.14亿元，同比变化-48.28%/100.00%/-40.10%/61.00%/-80.83%,毛利率较上年变化4.98/13.47/-29.50/10.81/-5.49个百分点。其中锡精矿及锡锭产品营收下降主要由于锡价均价同比下跌37.08%，锌精矿产品主要用于冶炼锌锭，对外销售收入有所下滑。产量端，公司生产锡锭/锌锭/锡精矿/铅锑精矿/锌精矿产品1269/5009/77/3010/965吨，同比变化24.16%/100.00%/-11.08%/40.85%/-77.40%，矿山生产基本恢复正常。经营稳定，募资6亿元加速铜坑矿开发。公司一季度销售费用/管理费用/财务费用占比为0.34%/7.21%/3.86%，资产负债率为57.88%，其中流动负债占