东吴证券：迪阿股份（301177）-2022年报&2023一季报点评：业绩承压，需求恢复仍需要时间

迪阿股份(301177)投资要点2022年归母净利润同比下滑44%：2022年公司收入36.8亿元，同比下滑20.4%，归母净利润7.3亿元，同比下滑44%，扣非归母净利润6.1亿元，同比下滑51%，单拆Q4，公司收入6.4亿元，同比-47%，归母净利润亏损4328万元，扣非归母净利润亏损2024万元，其中Q4亏损主要是因为受不可抗力影响收入下滑较多，金融资产公允价值变动以及部分门店计提减值损失。线上和线下渠道收入均受不可抗力影响有明显下滑，单店收入同样有明显下滑：分渠道来看，2022年公司线上自营收入3.9亿元，同比下滑34%，线下直营渠道收入29.8亿元，同比下滑19%，线下联营收入2.75亿元，同比下滑14.45%。从店效来看，公司直营单店营业收入574万元，同比-44%，单店毛利为407万元，同比-44%，联营门店单店营业收入562万元，同比-42%，单店毛利384万元，同比-43%。公司毛利率维持稳定，销售费用因快速开店而大幅增长：2022年公司整体毛利率为69.8%，同比-0.35pct，销售费用率38.6%，同比+12.3pct，主要因为公司2022年新增了较多直营门店，