东吴证券：歌力思（603808）-22年报及23年一季报点评：逆势开店促收入保持增长，股权激励提出积极增长目标

歌力思(603808)投资要点公司公布2022年报及2023年一季报：1）22年：营收23.95亿元/yoy+1.35%、归母净利2045万元/yoy-93.27%，收入在疫情环境下仍实现微增，主因公司多品牌矩阵协同发力+保持逆势开店，净利下滑较多主因①毛利率下降、②费用率上升、③收到高新技术企业认定、税率调整后重新计量递延所得税资产、导致所得税费用增加。2）23Q1：营收6.66亿元/yoy+5.99%、归母净利4728万元/yoy+0.39%，收入在22Q1同比+17%基础上仍保持个位数增长、体现公司逆势开店对经营规模的拉动，净利仅持平略增主因开店导致费用率提升、给加盟商退货拖累23Q1业绩。多品牌矩阵促收入整体稳健增长，23Q1主品牌/Laurel/Self-portrait环比改善。分品牌看，22年主品牌/Laurel/EdHardy/IRO/Self-portrait收入分别同比-12.2%/-1.8%/-2.6%/+11.6%/+58.8%、分别占比37%/10%/13%/28%/12%，23Q1收入分别同比-9.4%/+26.4%/-4.1%/+3.5%/+76.3%。2