财通证券：孩子王（301078）-22年盈利短期承压，23全年业绩修复可期

孩子王(301078)核心观点事件：孩子王2022年实现营业收入85.20亿元，同比-5.84%，实现归母净利润1.22亿元，同比-39.44%；23Q1公司实现营业收入20.96亿元，同比-0.62%，实现归母净利润759.26万元，去年同期亏损3243.51万元。22年业绩有所承压，23Q1环比改善。从收入端来看，22年公司总营收-5.84%，其中母婴商品/母婴服务/供应商服务/广告业务/平台服务收入增速分别为-5.35%/-2.89%/-10.61%/-13.56%/+4.11%，占营收比重为87.04%/2.95%/7.10%/0.87%/1.25%。23Q1公司营收同比-0.62%，基本维持稳定。费用端来看，22年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为21.30%/5.25%/1.04%/1.03%，同比-0.12/+0.42/-0.08/-0.57pct；23Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为19.70%/5.33%/0.72%/1.08%，同比分别-2.77/-0.10/-0.42/-0.33pct。利润端来看，22年/23Q1公司毛利率为29.91%/26.84%，