太平洋证券：欧派家居（603833）-欧派23Q1点评：需求短期承压，在手订单充足

欧派家居(603833)事件：公司发布2023年一季度报告。今年Q1，公司实现营业收入35.70亿元/-13.85%，归母净利润1.52亿元/-39.79%，扣非归母净利润1.30亿元/-44.40%，基本每股收益0.24元/-42.86%。点评：需求端短期承压，卫浴和整装发展快速。23Q1营业收入同比双位数下滑，主系需求端疲软导致的订单减少，同时由于产能未能充分释放，固定费用未有效摊薄，叠加去年同期基数较高的影响，毛利率回落0.98pct至26.68%。分业务条线来看，Q1橱柜/衣柜/木门/卫浴分别同比变化-18.02%/-14.83%/-4.89%/+10.52%。我们估计一季度卫浴零售收入增长18%-20%，核心是厨卫合并，带动卫浴品类增长；此外，整装业务快速发展，22Q4开始占比超过12%，我们估计今年Q1增速接近10%，同样拉动效果明显。费用端，今年Q1公司投入营销/管理/研发费率分别提升0.62pct、1.56pct、0.29pct至9.7%、8.7%、5.2%。在手订单充足，预期提振未来收入表现。合同负债17.02亿元，同比22Q1增长超25%，较2022年底提升117.