首创证券：报喜鸟（002154）-公司简评报告：哈吉斯品牌经营稳健，团购及电商表现亮眼

报喜鸟(002154)核心观点事件：公司发布2022年年报，报告期内公司实现营业收入43.13亿元，同比-3.11%；实现归母净利润4.59亿元，同比-1.2%。点评：哈吉斯品牌运营稳健，22Q4业绩短期波动。分品牌来看，2022年公司报喜鸟/哈吉斯/宝鸟/恺米切＆乐飞叶＆TB品牌分别实现收入14.76/14.16/8.96/3.23亿元，同比分别-8.4%/-2.5%/+22.2%/-15%。哈吉斯品牌在强势区域推进大店策略，加快渠道下沉，优化渠道结构并扩大线上规模，疫情影响下收入表现稳健；宝鸟品牌深耕职业装团购，客户覆盖从金融系统延伸至通信、交通、能源等行业，收入快速增长。从门店数量看，报喜鸟/哈吉斯品牌分别净开店8/16家至804/417家，直营店占比分别为27.5%/75.1%。单季度来看，22Q4公司实现营收12.75亿元，同比-13.79%；实现归母净利润0.74亿元，同比-23.58%，业绩短期承压。团购占比提升致使毛利率下滑，费控良好推动净利率提升。2022年公司毛利率同比-1.2pct至62.7%，主要由于毛利率较高的线下销售占比下降，毛利率较低的团购业务占比提升。销