国海证券：紫燕食品（603057）-2023年三季报点评：同店承压，利润弹性释放

紫燕食品(603057)事件:2023年10月26日，紫燕食品发布2023年三季报：前三季度公司实现营收28.16亿元，同比+2.68%；归母净利3.41亿元，同比+50.03%；扣非归母净利2.93亿元，同比+46.97%。投资要点:公司三季度同店在较高基数背景下表现承压。三季度公司实现营收10.73亿元，同比-2.95%，归母净利1.62亿元，同比+44.77%，扣非归母1.51亿元，同比+42.46%。收入增速显著慢于门店扩张速度，主要由于今年以来受宏观的影响，居民消费意愿恢复较慢，叠加公司佐餐卤味产品偏餐的属性，去年同店表现受益于居家场景的增加导致基数较高，且今年餐饮恢复与公司产品直接形成竞争，使得公司同店承压。假设公司前三季度净开店500余家，我们预计单三季度公司同店同比有接近双位数的缺口。开店方面，我们预计公司今年的闭店率仍较高，考虑到三四季度并非卤味连锁开店的旺季，全年预计净开门店600-700家。夫妻肺片大单品表现稳健，推出副品牌满足更多消费者需求。前三季度，公司鲜货产品收入23.95亿元，同比+0.64%，其中夫妻肺片、整禽类、香辣类、其他类、预包装分别实现营收8.8