东吴证券：地素时尚（603587）-2022年报及2023Q1业绩点评：22年疫情扰动业绩承压，23Q1改善迹象显现、全年业绩修复可期

地素时尚(603587)投资要点公司公布2022年报及23Q1业绩：1）2022年：营收24亿元/yoy-17.16%、归母净利3.85亿元/yoy-44.23%，业绩低于预期，10派现金7元、分红率86.11%（若考虑股份回购则为104.28%）、股息率4.41%。收入下滑主因疫情影响销售，利润端降幅超收入主因毛利率下滑、费用率上升。分季度看，22Q1-Q4收入分别同比-9.09%/-27.63%/-7.81%/-22.06%、归母净利分别同比-23.07%/-47.85%/-25.12%/-93.21%，在疫情反复环境下各季度业绩均承压，其中Q2和Q4受冲击程度较重。2）23Q1：营收6.1亿元/yoy+2.27%、归母净利润1.64亿元/yoy+9.34%，疫情放开后市场逐渐复苏，收入、净利增速均已转正。各品牌22年疫情扰动致收入均回落，23Q1呈边际改善、DA/RA转正。1）22年：DA/DM/DZ/RA收入分别同比-19.83%/-18.89%/-13.13%/-8.84%、分别占比54.52%/6.84%/37.12%/1.25%，DA、DM收入下滑较多，主因门店多位于一二