东吴证券：路德环境（688156）-2022年报&2023一季报点评：酒糟资源化产品量价齐升，河湖淤泥业务承压

路德环境(688156)投资要点事件：2022年公司实现营业收入3.42亿元，同比减少10.45%；归母净利润0.26亿元，同比减少65.68%；2023年一季度实现营收5,574.68万元，同比减少2.39%，归母净利润368.06万元，同比减少4.21%。酒糟资源化量价齐升，河湖淤泥业务承压，工程泥浆业务修复。公司收入下滑主要系2022年河湖淤泥在运营项目存在开工效率低、施工周期不足、结算验收滞后、新业务订单开展受阻等不利情况，同时公司主动放弃部分回款预期较长的项目。分业务来看，1）酒糟资源化：营收1.58亿元，占比46.31%，同增39.37%，毛利率29.52%，同增0.09pct，主要系古蔺项目量价齐升，2022年产品产量7.30万吨，同增27.31%，销量7.31万吨，同增27.13%，均价2168元/吨，同比提升190元/吨。2）河湖淤泥处理：营收0.99亿元，同降53.76%，毛利率21.96%，同降17.56pct。3）工程泥浆处理：营收0.82亿元，同增77.39%，毛利率62.28%，同增14.42pct，主要系受绍兴地区基建复苏影响。4）环保技术装备及其他销售：