东兴证券：食品饮料行业周观点：酒企逐步完善员工激励，奠定长期增长基石

【东兴食饮】酒企逐步完善员工激励，奠定长期增长基石今年以来，主流酒企加大了员工激励的力度，无论是从薪酬体系，还是从考核机制上，看到很多酒企的激励方案逐步落地。我们认为酒企重视员工的激励，强化考核机制对酒企长期发展有较大推动作用，建议关注激励机制灵活的企业。今年年初，泸州老窖出台了高级管理人员薪酬与考核管理办法，提出要根据“行业可比、地域可比、规模可比”的对标原则，选取与公司有可比性的企业作为对标样本组，并根据公司经营业绩在对标样本组的所处分位，确定高管首年的薪酬基数。虽然在股权激励上，泸州老窖尚未突破，但是新的考核办法有望缓解此前老窖高管薪酬低于市场平均水平的现状。近期白酒企业股东大会和业绩交流会密集召开，在上周古井和洋河的股东大会上，两个酒企的管理层均提到激励方案正在研究推进中。酒企的管理层认识到员工考核机制的重要，并且会积极去推进，对酒企发展长期有利。建议关注酒企管理层改革决心较大、业绩弹性大的公司。重点推荐：贵州茅台、洋河股份。参考报告：《洋河股份（002304）：改革路径渐清晰，复兴之路重启》（20210209）《白酒行业深度：站在DCF的角度思考白酒的估值空间》（202008