天风证券：小熊电器（002959）-经营质量稳步提升，产品结构不断优化

小熊电器(002959)事件：2023Q1公司实现营业收入12.51亿元，同比+28.07%，归母净利润1.65亿元，同比+58.27%。刚需品类增速亮眼，新兴渠道贡献显著。根据天猫数据显示，23Q1小熊销额同比+4%，其中，核心优势品类保持稳定增长，养生壶销额同比+8%；刚需品类显著增长，电饭煲/电热水壶/破壁机/榨汁机销额同比分别为24%/77%/29%/43%；此外，新兴品类增速也较好，婴童厨房小家电销额同比+225%。分渠道看，根据第三方数据显示，23Q1天猫渠道销额同比+4%，京东渠道销额同比+22%，抖音渠道销额同比+282%，拼多多渠道销额同比+42%，抖音和拼多多渠道贡献显著。此外，22Q4由于疫情的影响，我们预计也有部分收入递延至23Q1确认的因素。公司不断优化产品结构，进一步提高经营质量。2023Q1公司毛利率为39.76%，同比+2.59pct，净利率为13.18%，同比+2.52pct。根据奥维数据显示，Q1销售较好的部分刚需品类均价同比有所提升，线上电饭煲/电热水壶均价同比+18%/+9%，破壁机均价同比+17%，核心品类电蒸锅均价同比也有18%的提升。此外，