天风证券：佩蒂股份（300673）-受海外去库存影响，q1业绩承压；重视基本面拐点！

佩蒂股份(300673)事件：1）2022年公司营收17.32亿元，同比+36.27%；归母净利润1.27亿元，同比+111.81%。其中，22Q4公司营业收入3.77亿元，同比增长6.06%，归母净利润-3078万元，同比-64.89%。无分红。2）2023Q1营收1.59亿元，同比减少53.81%；归母净利润-3807万元，由盈转亏。我们的分析和判断：1、海外业务：经销商调整库存，公司出口业务承压，2023下半年改善可期！2022年公司国外销售收入达14.56亿元（yoy+37%），占比达84%，毛利率22.06%，同比下降1.84pct。自2022年9月起，海外市场下游宠物食品客户因囤货需求下降进入去库存周期，受此影响我国宠物零食出口自2022年9月开始连续7个月同比下滑。在此背景下，2022Q4公司海外订单下滑，公司业绩由盈转亏。当前行业出口改善曙光已现，2023年3月我国宠物零食出口额超7.26亿元人民币，达过去7个月的出口数额新高，同比降幅缩窄至2.8%（对比1月降幅27%、2月降幅7%）。我们认为随着下游库存逐步消耗，叠加公司产品力突出且与核心客户深度绑定，公司2023Q