天风证券：德昌股份（605555）-营收企稳，汽零产能扩张提速

德昌股份(605555)事件：公司22年实现营业收入19.4亿元，同比-31.80%；归母净利润3.0亿元，同比-0.71%；扣非归母净利润2.9亿元，同比+11.26%。其中22Q4实现营业收入4.0亿元，同比-34.40%；归母净利润0.4亿元，同比-56.0%；扣非归母净利润0.4亿元，同比-38.2%。23Q1公司实现营业收入5.6亿元，同比-1.04%；归母净利润0.4亿元，同比-29.83%；扣非归母净利润0.4亿元，同比-19.80%。收入降幅逐渐收窄，客户拓展+业务延展助力长远发展。公司22Q4/23Q1实现营业收入4.0/5.6亿元，同比分别-34%/-1%，降幅逐季度缩窄。分业务看，公司22年吸尘器/小家电/EPS&制动电机业务分别创收13.8/3.8/0.74亿元，分别同比-36.4%/-24.0%/+1902.0%；分地区看，公司22年内/外销收入分别为258万元/18.6亿元，分别同比-55.5%/-31.2%。从客户角度看，22年公司向TTI销售额13.9亿元，同比-36.1%，占年度销售总额比重由21年的80.5%降至74.9%，这也是公司22年收入承压的