天风证券：瑞联新材（688550）-难抵御行业景气下行，23年有望冬去春来

瑞联新材(688550)公司公布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营收14.80亿元，同比-2.96%，归母净利润2.47亿元，同比+2.82%，其中Q4实现营收2.91亿元，同比-25.72%，环比-0.34%，归母净利润0.37亿元，同比-47.69%，环比-22.92%；公司2023年Q1实现营收2.74亿元，同比-35.53%，环比-5.84%，归母净利润0.14亿元，同比-82.38%，环比-62.16%。公司2022年收入和利润水平保持了2021年以来的较高水平，但上下半年差异明显：营业收入四个季度分别为4.25/4.72/2.92/2.91亿元，归母净利润四个季度分别为0.80/0.81/0.48/0.37亿元，收入和归母净利润下半年较上半年分别下滑35.01%和47.20%，并在2023年Q1再次下滑，收入、归母净利润环比分别下滑5.84%和62.16%，23Q1归母净利润创上市以来最低水平。2022年整体盈利能力有所恢复，毛利率38.72%，较21年提升3.39PCT，净利率水平恢复至16.65%；费用率较高拖累公司22年Q4和23年Q1业绩，两个季度四