开源证券：有色金属行业月报：1月坚定看多黄金投资机会

行业策略：1月坚定看多黄金板块投资机会 1月推荐黄金板块标的。随着特朗普就任时间窗口临近，特朗普2.0政策落地预期交易活跃度逐渐增加。我们认为，交易热度在该阶段仅对商品波动率产生影响。保守策略下仍选择胜率较高的黄金板块作为配置首选。2024年，金价上行阶段，黄金权益标的收益率表现疲软，主要受制于业绩释放对估值的被动消化能力偏弱。随着板块整体回调消化估值后，投资胜率得到强化。2025年作为“十四五”的收官之年，我们看好黄金企业业绩更加线性释放。叠加对2025年金价继续上行判断，我们在年初第一篇月度策略中给出坚定看好黄金板块的判断。 自上而下：伴随特朗普2.0政策落地，1月金价或将震荡走高 2025年1月市场或将围绕美国债务上限与特朗普竞选政策修正展开交易。当前市场对于特朗普上台后的政策兑现预期较高，担忧通胀抬头，降息预期不断下修，反映在强势的美元指数与10年期国债收益率，这使得金价承压，但是通胀担忧托底金价。目前，降息预期下修空间有限，此时边际变量为通胀预期的变化。我们认为特朗普兑现政策决心较强，1月金价在通胀担忧中震荡上行。推荐标的：中国黄金国际、山金国际、中金黄金、山东黄金，受益标的