华安证券：基金研究系列之十九：“顺势与谋变”：被动崛起时代主动基金的选择策略

1、主动基金相较于被动基金的核心竞争优势在于策略的独立性与多元 化，以及持续不断的更新迭代能力，确保难以被简单复制。 2、资金借道 ETF 持续涌入 A 股，指数内成分股趋向于协同运动，选 股的难度预计将加大，风格收益分化处于上行通道，行业轮动速度提 升，因此自上而下，擅长做行业、风格轮动的基金经理会更有优势。 3、一些作为指数权重行业、而被主动基金长期低配的行业定位更加重 要。因此对于能力圈广度应有更高的要求。 4、后续大小市值股票的定价权可能会进一步分化，小微盘市值中机构 长线资金较少，可能会长期面临低流动性下的游资定价模式。 5、前几年价值风格长期优势，但 9 月迎来了大幅波动，未来一年风格 回摆的可能性加大，应更积极的看待成长方向的机会，鉴于风格切换 后，基金排名会剧变，要求基金经理经历过牛熊转换，不能过于保守