民生证券：老凤祥（600612）-动态报告：栉风沐雨百余载，珠宝老字号焕发新活力

老凤祥(600612)老凤祥：老字号百年积淀，新时代再扬风帆。创立于1848年的上海，至今已有170余年历史，是中国珠宝首饰和民族企业品牌的“百年金字招牌”。公司主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的生产经营及销售，主业涵盖三大产业，2018-2022年，营收及归母净利呈上升趋势，4年CAGR为9.55%与9.00%。珠宝首饰类产品占营业收入的比重最高，2018-2022年其占总营收的比例在73%~80%，2022年珠宝首饰类产品占总收入的比例提升至79.93%，黄金交易类产品占总营收的比例稳定在19%左右。2023Q1，实现归母净利润7.16亿元，同比+76.10%，扣非归母净利润同比+57.35%至7.33亿元。核心竞争力：产品匠心独运，渠道积极拓展，品牌势能持续提升。①产品：“金银细工”工艺精湛，产品设计“匠心独运”。老凤祥独特的金银细工制作技艺工艺精湛，入选国家级非物质文化遗产，匠心打造精美饰品；拥有从源头采购到设计、生产、销售较为完整的产业链和规模化生产制造能力，2022年在海南建立了加工基地并开始投产运营，与东莞生产基地形成了互补互动，为公司进军国际市场和实现黄金