东方证券：新希望2022年及2023年一季报点评：资产减值拖累业绩，养殖轻装再上阵

新希望(000876)核心观点公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年实现营业收入1415.1亿元，同比+12.1%；实现归母净利润-14.6亿元，同比+84.8%。2023年一季度实现营业收入339.1亿元，同比+14.9%；实现归母净利润-16.9亿元，同比+41.5%。减值计提拖累业绩，生猪养殖轻装再上阵。2022年，公司共销售生猪1461.39万头（其中肥猪1249.21万头），同比+46.46%。公司2022年生猪业务整体经营持续改善，2022Q1成本18.8元/公斤、Q4成本基本达到16.7元/公斤，我们预估全年的完全成本在18元/公斤左右，但由于减值计提以及闲置场线的影响，我们预估2022年猪产业依然亏损25亿。2022年资产减值损失的27.8亿中，生产性生物资产减值达到7.5亿，主要系公司降低前期扩张高价购入的母猪账面价值，从而有望降低未来育肥猪的仔猪成本。2023年一季度，公司共销售生猪471.5万头，同比增长27.5%，一季度公司成本受冬季疫病影响上升至17元/公斤以上，公司一季度继续计提资产减值4.65亿元。总体来看，压制生猪养殖业绩的历史包袱正在逐渐