华西证券：券商20年报&2021一季报综述：计提充分夯实资产质量，创新蓬勃增长后劲十足

20年/21Q1上市券商业绩均提升20年/21Q1上市券商分别实现收入4404/1116亿元，同比+28%/21%，实现归母净利润1456/422亿元，同比+39%/33%。与此同时，上市券商ROE持续提升，整体20年/21Q1的ROE为8.47%/8.95%（年化）,分别同比提升1.57/0.25pct。ROE的提升主要由杠杆率稳步提升带来，19年/20年/21Q1上市券商的主动杠杆率分别为3.56/3.83/3.92。主营轻资产业务全面增长20年上市券商总收入同比增加963亿元，利息净收入贡献43%，经纪、投行、资管分别贡献39%/17%/8%，自营贡献为负，信用减值计提331亿元，同比大增72%，由于管理费用支出相对刚性，归母净利增速39%，高于收入增速。21Q1年上市券商总收入同比增加197亿元，自营、经纪、投行、资管、利息净收入分别贡献27%、20%、16%、15%、14%，减值计提14亿元，同比降低66%，助力归母净利增长33%，高于收入增幅。业绩分化加大，集中度提升明显近年的诸多增量业务均存在头部集中趋势，包括注册制下的投行业务，融券业务与衍生品业务，以及财富管理业务。因