民生证券：工业富联（601138）-2023年一季报点评：23Q1高质量稳增，未来AI服务器放量可期

工业富联(601138)事件概述：2023年4月28日，公司发布2023年一季报，23Q1实现营业收入1,058.9亿元，同比增长0.79%，实现归母净利润31.3亿元，同比减少3.91%，实现扣非归母净利润32.1亿元，同比增长3.44%。产品结构变化拉动盈利能力提升，剔除汇兑影响净利润高增。23Q1公司毛利率7.36%，同比增长0.6pct，我们认为主要由于产品结构优化，公司降低品牌服务器代工比例，提升白牌服务器占比，其中AI服务器加速放量带动整体盈利能力提升；净利率2.95%，同比降低0.15pct，我们判断主要由于汇兑损益影响，若剔除相关影响，实际净利润实现高增；经营性现金流流入净值208.4亿元，同比增长1086.5%，由于公司回款、管控能力提升；资产负债率48.56%，同比下降5.5pct，应收账款减少。体现公司报表端实现高质量成长。业绩稳健，算力需求迸发下AI服务器放量可期。云计算：伴随ChatGPT通用AI突破引发算力需求迸发，预计公司云服务业务将加速发展，且公司全球化布局具有强大供应链优势有望优先受益。22年收入2,124.4亿元，同比增长19.6%，连续5年保持成长