德邦证券：家用电器2020年报&2021一季报总结：拨云见日，如期恢复开启上升通道

行业总览：20年平稳收官，21Q1回暖如期而至。20年疫情明显影响家电企业经营，但随着下半年内销市场的复苏及出口的强势增长，推动家电板块全年平稳收官，收入与业绩均实现小幅增长。步入2021年，疫情负面影响逐步消退，家电板块如期迎来回暖，21Q1收入与业绩均已超19年同期水平。白电：20年收入端稳健，空调内销量价均开始改善，疫情背景下海外产能转移至国内推动出口持续高景气。利润端马太效应加剧，原材料价格提升影响毛利率整体下行，龙头渠道改革逐显成效，期间费用显著优化。在地产回暖、提效降费稳步进行、产品结构升级的利好下，龙头企业有望进一步释放盈利。厨房小家电：景气延续，新消费时代下持续受益。20年受益于居家烹饪需求持续释放，以线上销售为主导的厨房小电板块增长尤为靓丽，21Q1厨房小电内销市场景气延续，外销市场增长依旧强劲，推动板块经营改善。短期板块由于去年二季度的高基数或面临增长压力，但长期来看有望持续受益于第三消费时代带来的发展新机遇。生活小家电：生活小家电板块中家用投影及清洁类家电为重点推荐关注领域。20年随着消费者日益注重生活品质，叠加投影产品技术迭代加速，用户体验逐渐改善，投影市场持续