东吴证券：商贸零售行业点评报告：4月社零总额同比+18.4%，消费持续恢复，低基数下录得高成长

事件5月16日，国家统计局公布2023年4月社零数据。2023年4月，我国社零总额为3.49万亿元，同比+18.4%，略低于wind一致预期的+20.2%；2021~2023年CAGR（下称近2年CAGR）为2.6%，前值为+3.3%。除汽车外的消费品零售额为3.13万亿元，同比+16.5%。点评线上社零增速快于线下。4月，网上实物商品零售额为0.93万亿元，同比+20.8%，近2年CAGR为7.0%（前值为+6.8%）；推算线下社零总额为2.56万亿元，同比+17.5%，近2年CAGR为1.1%（前值为+2.2%）。从2021~23年CAGR上看，4月网上实物商品零售额增速与3月相当，而线下社零增速有所放缓，主要是因为线下的商品零售近两年CAGR增速从3月的2.0%下降至0.4%。分消费类型看：餐饮好于商品零售。4月商品零售额同比+15.9%，近两年CAGR为2.3%（前值为+3.3%）；餐饮收入同比+43.8%，近2年CAGR为5.4%（前值为+2.8%）。分品类看：可选品整体表现良好，表明居民消费意愿不断增强。分品类看：必选品表现相对更好，大件可选品消费仍然有待恢复。必选消费品整