东兴证券：零售&美护行业2022年报及2023年一季报总结：疫情扰动已过，复苏通道开启

2022年全国疫情多次反弹，可选消费整体表现较弱，23年Q1整体回暖。22年疫情反复对消费能力和信心产生较大影响，可选消费品类相较于必选品类受冲击更大；疫情的封控使得线下消费场景缺失，对线下消费场景依赖较大的行业受冲击相对更大。分板块来看，美护行业整体受疫情影响较小，且部分赛道龙头公司表现亮眼，拉动22年行业业绩有较好表现。黄金珠宝行业和免税行业均为对线下消费场景依赖度较高的赛道，受疫情冲击较大，叠加部分费用支出均较为刚性，影响了行业全年业绩表现。23年Q1社零总额同比+5.8%，同比增速呈现逐月改善趋势，疫情影响逐渐消退，消费整体呈现复苏趋势。美护、珠宝和免税等各板块均实现了较好增长，其中美护和珠宝板块利润端的弹性均好于营收端，免税板块受毛利率下降影响，利润端表现偏弱。美容护理板块：化妆品行业持续分化，医美器械商业绩坚挺。分板块看，22年和23年Q1营收端表现医美>个护用品>化妆品，22年利润端表现医美>化妆品>个护用品，23年Q1利润端表现化妆品>医美>个护用品。化妆品板块按照产业链来拆分，各环节业绩表现均有所分化，整体来看中游品牌商>上游原料商>中上游代工厂商。22年中游部分国货